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　　一季度玻璃行業(yè)產銷形勢良好。2011年1-3月全國平板玻璃行業(yè)累計共生產平板玻璃1.74億重量箱，同比增長13.60%。其中要點聯(lián)系企業(yè)生產9464萬重量箱，同比增長14.70%。從銷量來看，1-3月份累計銷售8905萬重量箱，同比增長18.70%。今年以來玻璃銷售呈現(xiàn)出較為旺盛的格局，主要由于一季度下游地產新開工面積及竣工面積呈現(xiàn)出較快增長。
　　平板玻璃后期將進入去庫存階段。從平板玻璃企業(yè)庫存變化來看，行業(yè)在經歷了2009年去庫存，2010年補庫存后，今年一季度則出現(xiàn)了去庫存化的小周期。我們認為這主要是因為年初銷售旺盛企業(yè)生產熱情較高，但目前玻璃行業(yè)的主要應用下游汽車行業(yè)產銷售增速呈現(xiàn)出進一步下降的態(tài)勢，地產前三個月竣工面積增速有所上升，但考慮到今年受制于宏觀調控的因素地產交易量會有所下降，后期地產開發(fā)進度或將放緩。目前平板玻璃企業(yè)庫存水平相對較高，我們判斷二季度企業(yè)基于未來下游需求的不確定性，還將進一步消化庫存。
　　平板玻璃價格或將小幅震蕩回落。從浮法玻璃品種的售價趨勢來看，自09年下半年玻璃價格走出低谷大幅反彈以來，一直在高位小幅震蕩。從去年底開始到今年一季度價格呈現(xiàn)回落趨勢。我們判斷后期在下游需求低迷，行業(yè)庫存較高的格局下，玻璃售價趨勢會繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢。
　　行業(yè)景氣判斷：產能釋放壓力大，短期景氣不容樂觀。2010年我國新增平板玻璃生產線34條，新增產能1.3億重量箱，全國平板玻璃產能已達8.9億重量箱，產能利用率已降至70%左右。我們分別假設2011-2012玻璃的產量增速為9%和7%，新增產能為1.1億重量箱和0.5億重量箱，對應淘汰量分別按照2600萬和3000萬重量箱測算，則2011年和2012年的產能利用率在70.5%和73.9%，今年行業(yè)整體的供需情況不容樂觀。
　　浮法玻璃企業(yè)盈利能力減弱。從成長性來看，平板玻璃行業(yè)收入增速從去年5月份到達階段高點后開始下滑，主要源于玻璃價格的回落。從盈利能力來看，由于玻璃生產的主要原材料純堿、重油和煤炭等價格均有不同程度的提高，抬高了玻璃企業(yè)的生產成本，而平板玻璃的價格卻在下滑，從而導致了行業(yè)的毛利率水平持續(xù)下滑。
　　規(guī)避普通浮法玻璃企業(yè)，繼續(xù)關注深加工玻璃和特種玻璃。我們在玻璃行業(yè)中，依然延續(xù)維持原來的看法，認為深加工玻璃和特種玻璃會是主要的投入資金方向，主要關注的投入資金品種有中航三鑫、南玻A、金晶科技、金剛玻璃等。